隨著上周金穩(wěn)會(huì)等重要會(huì)議接連召開(kāi)，傳達(dá)的呵護(hù)之意“情真意切”，這場(chǎng)負(fù)面情緒點(diǎn)燃的“無(wú)差異化”拋售終于止戈散馬，市場(chǎng)下跌的“政策底”進(jìn)一步夯實(shí)。
而經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)的“磨底之路”不會(huì)一蹴而就，往往會(huì)沿著“政策底”→“市場(chǎng)底”→“經(jīng)濟(jì)底”的路徑推進(jìn)。那么“政策底”已在，“市場(chǎng)底”還有多遠(yuǎn)？希望通過(guò)復(fù)盤A股2018年的底部行情，能對(duì)未來(lái)A股走勢(shì)有所啟示！
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對(duì)比2018，“政策底”意味著什么？
回顧2018年，A股在國(guó)內(nèi)金融去杠桿不斷深化和中美貿(mào)易摩擦中，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月的上漲，開(kāi)始高位下跌，而10月在滬指跌破2600點(diǎn)“千股跌停”后，金穩(wěn)會(huì)以及一行兩會(huì)等多位高層發(fā)聲力挺A股，出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)定市場(chǎng)措施后，市場(chǎng)迎來(lái)“政策底”。
與彼時(shí)非常相似的是，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)都處于下行期，微觀上無(wú)論是當(dāng)時(shí)的金融去杠桿下“信用風(fēng)險(xiǎn)”激增，還是當(dāng)前房地產(chǎn)的“至暗時(shí)刻”，A股在基本面上都有較大壓力；不僅如此，外圍環(huán)境都處于美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球股市動(dòng)蕩和大國(guó)博弈壓力中，外資均出現(xiàn)凈流出，導(dǎo)致A股出現(xiàn)了大幅急跌。
2018年“政策底”出現(xiàn)后，瞬時(shí)提振了市場(chǎng)情緒，但也在“政策效果”的傳導(dǎo)中交織著“期待與質(zhì)疑聲”，但回過(guò)頭來(lái)看，政策整體會(huì)以既定的節(jié)奏出臺(tái)，并最終支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)的“晴天”。
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從“政策底”到“市場(chǎng)底”會(huì)更近，還是更遠(yuǎn)？
股市無(wú)疑是屬于樂(lè)觀者，盡管“政策底”到“市場(chǎng)底”的結(jié)論推導(dǎo)無(wú)需多言，但人們總是喜歡比較中，去探尋“現(xiàn)在時(shí)”會(huì)不會(huì)比“過(guò)去時(shí)”度過(guò)難關(guān)的時(shí)間更短？熬過(guò)黑夜的日程更快？
誠(chéng)如是，與2018年相比，當(dāng)前我們面臨的外部擾動(dòng)更為嚴(yán)峻，全球油價(jià)-通脹-流動(dòng)性周期節(jié)奏，乃至世界格局都更為凜冽。2018年末美聯(lián)儲(chǔ)加息已步入尾聲，衰退預(yù)期漸強(qiáng)下，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始走弱，美債收益率水平也見(jiàn)頂回落，而本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息才剛剛啟動(dòng)，俄烏局勢(shì)緊張下全球通脹日益嚴(yán)重。
但值得細(xì)辨的是，本輪美聯(lián)儲(chǔ)的加息空間難超上一輪水平，“既要抗通脹，又要避免衰退”的考綱下，給美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間相對(duì)有限，因此，外部的流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)，在階段性的“威力上”或“時(shí)長(zhǎng)上”均相對(duì)可控。
不僅如此，國(guó)內(nèi)政策節(jié)奏也有所不同。2018 年前期的金融去杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融壓制較為明顯，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策直到19年初開(kāi)陸續(xù)落地，但這次“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策已持續(xù)一段時(shí)間，宏觀數(shù)據(jù)也些許出現(xiàn)了積極變化，很顯然此刻我們已經(jīng)不是在“繼續(xù)下探”的邊緣，而是在等待“曙光出現(xiàn)”的黎明之時(shí)，“經(jīng)濟(jì)底的驗(yàn)證+結(jié)構(gòu)性高景氣”出現(xiàn)，將成為后市反轉(zhuǎn)的最最關(guān)鍵。
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A股情緒宣泄后，市場(chǎng)迎來(lái)大級(jí)別底部，亦是布局的大機(jī)遇期
經(jīng)歷了“大波瀾”的情緒宣泄后，歷史級(jí)別的高性價(jià)比“底部”再次出現(xiàn)。雖然從“政策底”到“市場(chǎng)底”并非平坦之途，每一輪走出大底都需要非凡的耐心和勇氣，但從歷史的脈絡(luò)里，我們也要清晰地認(rèn)識(shí)到，每一輪大級(jí)別的底部，對(duì)應(yīng)的都是布局大機(jī)遇期，拉長(zhǎng)看，大跌下來(lái)的所有時(shí)刻都值得珍惜！
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