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富國基金張波：當(dāng)前短債基金配置價(jià)值或逐步顯現(xiàn)

2022-11-28

短債基金由于其大部分資產(chǎn)投資397天以內(nèi)短久期優(yōu)質(zhì)債券、兼具良好的流動性和收益性的特征，近幾年成為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者貨幣替代的重點(diǎn)投資品種。短債基金采用市值法估值，相較于攤余成本法產(chǎn)品，凈值具有一定小幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

11月上半月，債券市場遭遇快速調(diào)整，主要由于銀行間市場的資金價(jià)格超預(yù)期走高，疊加防疫政策和地產(chǎn)政策放松預(yù)期升溫，推動債券利率普遍上行，導(dǎo)致采用市值法估值的債券產(chǎn)品出現(xiàn)凈值下行的現(xiàn)象，進(jìn)而引發(fā)贖回、觸發(fā)負(fù)反饋，短債基金也隨之出現(xiàn)回撤。而這，也使得短債基金的配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

以一年隱含AAA評級高等級信用債為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，其估值收益率最高達(dá)到2.75%，較8月中旬上行70BP，收益率觸及年內(nèi)最高點(diǎn)，相對應(yīng)短債基金靜態(tài)收益率顯著上行。從相對價(jià)值的角度來說，1年內(nèi)信用債和存單利差顯著走闊，短債基金靜態(tài)收益率相較于貨幣基金也顯著走闊。風(fēng)險(xiǎn)方面，短期內(nèi)公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力較為疲軟，經(jīng)濟(jì)基本面難以支持資金利率和債券收益率大幅上行；結(jié)合近期，監(jiān)管層呵護(hù)市場意圖明顯，公開市場逆回購加大投放，11月15日、16日分別投放1720億和710億，銀行間市場資金價(jià)格大幅下行。總的來說，當(dāng)前短債基金的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定程度的釋放，再次出現(xiàn)大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)較低。

短債基金凈值在債券市場下跌后反彈也較快，歷次下跌后短債基金往往成為債券型基金凈值反彈的“先鋒”。比如，2020年債券市場主要經(jīng)歷了兩輪下跌：二季度貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向后債券收益率大幅上行，短債基金的凈值亦隨之下行，隨后得到快速恢復(fù)，大部分短債基金的凈值在當(dāng)年8月初恢復(fù)至下跌前的高點(diǎn)；同年11月，國企信用債違約事件沖擊債券市場，之后1個(gè)月內(nèi)大部分短債基金凈值也回升至前期高點(diǎn)。本輪短債基金在經(jīng)歷快速回撤后，近幾日大部分短債基金凈值趨于穩(wěn)定或出現(xiàn)小幅反彈。

短債基金雖主投短期限債券，但產(chǎn)品間投資策略差異較大，良好的久期、杠桿和信用策略是組合收益主要來源。經(jīng)過多年的發(fā)展，富國基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，信用研究、利率研究和固定收益交易團(tuán)隊(duì)為基金經(jīng)理的投資決策提供了強(qiáng)有力支撐。富國短債策略產(chǎn)品由貨幣基金管理團(tuán)隊(duì)投資運(yùn)作，組合投資中更注重貨幣收益增強(qiáng)定位，嚴(yán)控組合投資債券的信用資質(zhì)和信用債投資分散度，在控制組合回撤基礎(chǔ)上提升組合收益。未來，富國基金將延續(xù)全方位和精細(xì)化的投資策略，力爭為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)。

（本文作者為富國短債、富國安慧短債、富國富錢包等基金基金經(jīng)理張波；以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動作和投資建議。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

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