周末，國家醫(yī)保局和藥企談判代表“年度靈魂砍價(jià)”視頻沖上熱搜，“希望你們再努力一下”、“我眼淚都快掉下來了”“每一個小群體都不該被放棄”……肺腑之言的談判畫面令人動容外，一年一度的醫(yī)保談判出爐，也標(biāo)志著醫(yī)藥政策密集出臺期告一段落。那么本次醫(yī)保談判還傳遞了哪些信號？同時(shí)2021年醫(yī)藥投資“消化估值”的主基調(diào)后，明年的板塊投資或?qū)⒂瓉砟男C(jī)會？
2021醫(yī)保談判成功率再創(chuàng)新高，目錄外品種談判成功率78.82%
本次共對117個藥品進(jìn)行了談判，談判成功94個（目錄外67種，目錄內(nèi)27種），總體成功率80.34%。目錄外85個獨(dú)家藥品談成67個，成功率78.82%，高于2019年的58.8%和2020年的70%?？傮w而言，自2019年國家醫(yī)保局談判進(jìn)入常態(tài)化實(shí)施以來，醫(yī)保談判工作趨向成熟，談判成功率呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
降幅方面，目錄外藥品平均降幅61.71%，較歷次談判降幅新高，高于2019年和2020年的60.7%、53.8%。主要在于近些年國產(chǎn)創(chuàng)新進(jìn)入全面收獲期，本次國產(chǎn)創(chuàng)新藥占比達(dá)63%較以往更高，“以價(jià)換量” 的策略下整體降幅較大，同時(shí)熱門靶點(diǎn)藥扎堆競爭也是本次國產(chǎn)創(chuàng)新藥降幅較大的原因。
本次醫(yī)保談判傳遞哪些信號？看似“降價(jià)”為主，但大幅縮短創(chuàng)新藥上市時(shí)間
回顧每一輪創(chuàng)新藥的醫(yī)保談判，似乎降價(jià)都是主旋律，但對于藥企而言“以量換價(jià)”的背后，也大幅縮短了創(chuàng)新藥從上市到納入醫(yī)保的時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，2017年的新藥從上市到進(jìn)入醫(yī)保花4-9年不等，2019年縮短至1-8年，2020年進(jìn)一步壓縮至0.5-5年，而本次醫(yī)保談判，更是將2021年6月30日前上市的創(chuàng)新藥即納入?yún)⑴c，基本實(shí)現(xiàn)了藥品審評和醫(yī)保審評的“無縫銜接”，也基本成為國產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保目錄的主要方式，加速了創(chuàng)新藥的放量，提高企業(yè)研發(fā)動力。同時(shí)今年多個高價(jià)值的罕見病藥首次進(jìn)醫(yī)保，也預(yù)示著醫(yī)保開始關(guān)注罕見小病種，有助于促進(jìn)國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)布局罕見病創(chuàng)新藥的熱情，積極傳遞“鼓勵創(chuàng)新”信號。
2022醫(yī)藥投資展望：政策走向常態(tài)化，創(chuàng)新突圍將成投資主旋律
今年醫(yī)藥行情與往年的氣勢如虹不同，整體跑輸大盤，處于末1/3行業(yè)板塊中。一方面是高估值背景下，板塊面臨正常的回調(diào)壓力；另一方面，政策帶來的預(yù)期干擾，也一定程度挫傷了板塊的投資邏輯，除卻備受關(guān)注的醫(yī)保談判，不斷擴(kuò)圍的帶量采購，也相繼改變細(xì)分產(chǎn)業(yè)投資邏輯。但整體而言，隨著醫(yī)保控費(fèi)——不合理支出向有效支出轉(zhuǎn)變，以及醫(yī)保國談和集采機(jī)制基本形成逐步透明的價(jià)格機(jī)制，未來仿制藥、耗材器械、“同質(zhì)創(chuàng)新”不再具有超額利潤已是不爭事實(shí)。這一趨勢下，2022年醫(yī)藥投資而言，在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”將成為主旋律，看好壁壘較高、競爭格局較好、有國際化能力的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈外，與醫(yī)保非相關(guān)的醫(yī)藥泛消費(fèi)領(lǐng)域，也有望成為資本避風(fēng)港。
