又到一年收官際，而2021年依然是不凡的一年，這一年，資本市場(chǎng)跌宕起伏、風(fēng)云變幻，充斥過(guò)貪婪，也充斥過(guò)恐懼。那么回望2021年的資本市場(chǎng)，都有哪些關(guān)鍵詞？
第一個(gè)關(guān)鍵詞是“供需失衡”
今年以來(lái)，在“低基數(shù)效應(yīng)+政策刺激”下，全球需求端共振修復(fù)，但供給端受新冠疫情反復(fù)和“雙碳””共識(shí)推進(jìn)的影響，全球勞動(dòng)力短缺、供應(yīng)鏈緊張、能源緊缺，供需的失衡致使全球通脹持續(xù)走高。從大類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)看，能源、原材料等大宗商品表現(xiàn)占優(yōu)，“商品為王”的特征顯現(xiàn)；從A股行業(yè)表現(xiàn)看，漲跌幅TOP5的行業(yè)分別為電氣設(shè)備、有色、化工、采掘和鋼鐵，其中，周期行業(yè)占據(jù)了4席。
第二個(gè)關(guān)鍵詞是“分化”
▍ 其一，從貨幣政策看，中國(guó)和美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家存在分化。今年來(lái)，我國(guó)采取了相對(duì)穩(wěn)健、靈活的貨幣政策，而歐美央行則繼續(xù)在量化寬松的道路上不斷前行，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，歐美央行擴(kuò)表規(guī)模仍有近3萬(wàn)億美元。受益于持續(xù)的“放水”，美歐股票市場(chǎng)，甚至美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)走強(qiáng)；反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)論是財(cái)政后置、還是地產(chǎn)調(diào)控升溫、金融防風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，房地產(chǎn)也缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。
▍ 其二，從A股表現(xiàn)，行業(yè)、大小盤(pán)、價(jià)值成長(zhǎng)等維度都呈現(xiàn)出明顯的分化特征。從行業(yè)看，受益于資源品漲價(jià)的周期股，以及景氣度高、穿越周期的新能源表現(xiàn)亮眼；從大小盤(pán)看，小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的表現(xiàn)趨勢(shì)向上，核心是在2016年以來(lái)“大盤(pán)占優(yōu)”的演繹下，大盤(pán)股的估值溢價(jià)拔到了歷史高位，資金轉(zhuǎn)向“市值下沉”，去尋找更具性?xún)r(jià)比的品種；從風(fēng)格看，成長(zhǎng)相對(duì)價(jià)值表現(xiàn)占優(yōu)，主要源于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策環(huán)境共振下的科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)等方向具有較強(qiáng)的景氣度支撐。根據(jù)wind預(yù)測(cè)，今年半導(dǎo)體、新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電指數(shù)的歸母凈利潤(rùn)增速分別為117%、169%、77%、48%。
第三個(gè)關(guān)鍵詞是“不差錢(qián)”
A股市場(chǎng)不差錢(qián)、債券市場(chǎng)也不差錢(qián)。就A股市場(chǎng)而言，已穩(wěn)步進(jìn)入萬(wàn)億成交大時(shí)代，核心是近年來(lái)隨著科創(chuàng)板推出、新三板精選層設(shè)立、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，再到北交所成立，一系列的資本市場(chǎng)改革使得A股的長(zhǎng)期價(jià)值不斷提升，投資者的參與程度也不斷加深，這也是為什么在今年三、四季度，即便經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，A股也依然很多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其次，就債券市場(chǎng)而言，在打破剛兌、理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型下的背景下，機(jī)構(gòu)配置力量旺盛，債券與“固收+”也成為穩(wěn)健投資的核心選擇，并也整體上取得了較為穩(wěn)健的收益。
