智能汽車是下一個(gè)賽道投資的“風(fēng)口”？

今日，CS智汽車指數(shù)上漲2%，指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，相對(duì)新能源汽車的高位回調(diào)，智能汽車的走勢(shì)尤為強(qiáng)勁。那么就當(dāng)前而言，智能汽車會(huì)是下一個(gè)賽道投資的“風(fēng)口”嗎？

圖1：CS智汽車和CS新能車走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；截至2021-12-23

首先，就賽道投資而言，一個(gè)好賽道需要滿足四大要素，即故事、業(yè)績(jī)、共識(shí)和標(biāo)的，且缺一不可。何為故事？故事就是要有明確的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、想象空間大。何為業(yè)績(jī)？業(yè)績(jī)是對(duì)故事的驗(yàn)證，只有故事沒(méi)有業(yè)績(jī)的只能作為主題投資。何為共識(shí)？共識(shí)是指人氣的合力，核心在于資金的認(rèn)可。何為標(biāo)的？標(biāo)的是指覆蓋的股票容量較大，這樣才能形成板塊效應(yīng)，才能讓更多的資金參與進(jìn)來(lái)。那么就智能汽車而言，是否符合賽道投資的“四要素”呢？

◆ 第一，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。汽車革命的終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)的無(wú)人駕駛，解放人的雙手，讓汽車成為人們生活中繼電視、電腦和手機(jī)之后的第四個(gè)流量入口，讓汽車行業(yè)真正從制造業(yè)轉(zhuǎn)向信息產(chǎn)業(yè)，即“軟件定義汽車”，而且未來(lái)十年，智能汽車或?qū)⒀刂妱?dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化的主線依次展開(kāi)，市場(chǎng)容量不可小覷。根據(jù)中金公司的測(cè)算，2032年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8772億美元，2020-2032的復(fù)合年化增長(zhǎng)率為10%，而當(dāng)前全球智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約5000億美元。如果說(shuō)過(guò)去10年科技主線是“智能手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”，那未來(lái)10年或是“智能汽車+車聯(lián)網(wǎng)”。

圖2：全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模(億美元)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中金公司

◆ 第二，車企向智能化加速轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)有支撐。根據(jù)車云統(tǒng)計(jì)，截至11月底，目前市面上在售的智能汽車已超過(guò)200款，占所有新車的比例超過(guò)23%。受益于新產(chǎn)品的快速擴(kuò)張，11月智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到近32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)102%，單月滲透率為近18%，1-11月的累計(jì)滲透率為12%，與新能源汽車相近。但不同于電動(dòng)化只依靠新能源汽車，智能汽車來(lái)自“雙輪驅(qū)動(dòng)”，不僅包括新能源汽車，還有燃油車，而且當(dāng)前的貢獻(xiàn)率“勢(shì)均力敵”。但就1-11月累計(jì)銷量而言，新能源汽車的智能化率約38%，而燃油車的智能化率僅8%，仍有巨大提升空間。另外，根據(jù)wind一致預(yù)期，CS智汽車2022年的凈利潤(rùn)同比增速為37%，相比2021年提高8個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：智能汽車滲透率快速提升

注：統(tǒng)計(jì)口徑為必須配備有L2級(jí)以上輔助駕駛能力，并同時(shí)具備車聯(lián)網(wǎng)OTA升級(jí)功能；數(shù)據(jù)來(lái)源：車云，截至2021-11

◆ 第三，就共識(shí)而言，一方面，從11月份以來(lái)智能汽車和新能源汽車的“剪刀差”走勢(shì)可以看出資金對(duì)于智能汽車方向的青睞，核心在于智能汽車相對(duì)新能源汽車的PE水平已處于歷史低位，這也就意味著相對(duì)估值具備上行空間，性價(jià)比更優(yōu)；另一方面，“上半場(chǎng)電動(dòng)化、下半場(chǎng)智能化”已基本成為市場(chǎng)一致預(yù)期，而智能汽車華麗開(kāi)篇也成為大家的期待。

◆ 第四，從標(biāo)的層面看，目前智能汽車板塊的總市值約2.6萬(wàn)億元，覆蓋計(jì)算機(jī)、汽車、電子、電氣設(shè)備等多個(gè)行業(yè)的，廣度較大，具有板塊效應(yīng)。

圖4：CS智汽車成分股的行業(yè)分布（按權(quán)重）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2021-12-23