昨天半夜，一條推送消息劃過級掌柜的手機(jī)屏幕：彭博利率市場監(jiān)察：美聯(lián)儲3月加息概率為100%，6月同為100%。
100%？！哦，我的天吶！
其實(shí)大概在兩周之前，這個(gè)數(shù)據(jù)還處于20%+的水平，所謂的3月加息更像是一場笑話。然而，就在一周前，美聯(lián)儲突然變成鷹派的聚集地，多位高官密集釋放加息信號，主流財(cái)經(jīng)媒體的全球利率概率（WIRP）隨即顯示，市場預(yù)期的美聯(lián)儲加息概率爆躥至90%+。
而昨天，有“小非農(nóng)”之稱的美國ADP就業(yè)報(bào)告發(fā)布，數(shù)據(jù)竟遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期：2月ADP就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下近三年新高、并接近6年高位；建筑和工業(yè)制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)分別創(chuàng)了11年和5年來的新高！
如此亮眼的數(shù)據(jù)無疑為加息事件添了一把助力之火，而市場預(yù)期也就秒秒鐘升到了100%這個(gè)無法撼動的位置。
反正按照當(dāng)前市場預(yù)期來看，3月14-15日舉行的美聯(lián)儲議席會議幾乎就是宣布加息的日子。那么問題來了，如果真的加息，對客官們究竟會有怎樣的影響？最近一段時(shí)間A股真的只能像今日一樣以“綠”為馬了嗎？
根據(jù)天風(fēng)宏觀的研究，從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲加息對A股影響并不是十分明顯。我們大A股還是按照自身規(guī)律運(yùn)行。雖說在邏輯上，加息周期的到來有一定可能利空A股（畢竟決定股價(jià)的分母利率因素有上行的可能），但A股的后期走勢在情緒擾動已經(jīng)解除的情況下，仍然取決于中國經(jīng)濟(jì)的基本面，這一點(diǎn)從美聯(lián)儲加息后A股的表現(xiàn)也可以看出來。
表：美聯(lián)儲加息后A股表現(xiàn)
我國與美國國債收益率明顯經(jīng)歷了“無關(guān)-持平-有利差但聯(lián)動”三個(gè)階段，2012年后中美聯(lián)動密切，利差區(qū)間近兩年也在縮小。而特朗普當(dāng)選以來，中美利差更是進(jìn)一步收窄。中美國債收益率一致性日趨提升，因而在美聯(lián)儲加息、美債上行的判斷下，中債收益率有跟隨美債進(jìn)一步攀升的趨勢。
圖：中美利差走勢
然而我國貨幣政策也具有獨(dú)立性，且目前債市利率水平已企高位，一定程度上消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期。結(jié)合來看，預(yù)計(jì)17年債市整體保持震蕩。
對于2017年我國的貨幣政策，或許要從對內(nèi)和對外兩方面考慮。對外來看，出于美國加息后國內(nèi)資本流出的考慮，加息確實(shí)可能會一定程度上制約我國的貨幣政策。而對內(nèi)來看，我國貨幣政策的制定目前可能更關(guān)注CPI、經(jīng)濟(jì)和房價(jià)走勢。剛剛結(jié)束的總理政府工作報(bào)告中提出2017年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為6.5%左右，相比于2016年6.5%-7%區(qū)間設(shè)定，相對弱化了底線表述；CPI漲幅料為3%左右，較16年有較為明顯增長。此外，2017年政府工作目標(biāo)主線仍在供給側(cè)改革，國內(nèi)出于抑制資產(chǎn)泡沫、去杠桿、穩(wěn)定匯率的考慮，貨幣政策預(yù)計(jì)將整體中性偏緊。
因此，美聯(lián)儲加息可能會短暫的影響客官們的情緒，而給A股帶來回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是無論從貨幣政策、A股歷史還是債券市場來看，我國的資本市場都有自己的運(yùn)行規(guī)律，級掌柜以為無需過度擔(dān)憂。
還是那句話，待到風(fēng)險(xiǎn)落地時(shí)，或是機(jī)會重生日。
致謝：文章部分觀點(diǎn)來源于天風(fēng)證券宏觀。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
