從本質(zhì)上說(shuō)，股價(jià)的決定因素有三：
一曰企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，為股價(jià)驅(qū)動(dòng)公式中的分子
二曰市場(chǎng)利率水平，為股價(jià)驅(qū)動(dòng)公式中的分母
三曰風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，為股價(jià)驅(qū)動(dòng)公式中的分母
無(wú)論是分母端的下行還是分子端的提升，對(duì)股市來(lái)說(shuō)都是利好，也都有可能帶來(lái)一波行情。
比如：2014年——2015年6月大牛市的崛起全靠分母端市場(chǎng)利率的不斷下行，央媽的降準(zhǔn)降息等放水之策則是牛市之源。隨著牛市的愈演愈烈，客官們膽兒也越來(lái)越肥、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）不斷降低，這也更為牛市添了一把火。
而在那時(shí)，客官們可知，分子端的企業(yè)業(yè)績(jī)一直難言起色。
直到進(jìn)入去年四季度，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善給予了客官們信心，雖然央媽不再放水，但看好分子端的“盈利驅(qū)動(dòng)”邏輯重回市場(chǎng)，也推升了一波行情。
但是，對(duì)于分子端企業(yè)盈利水平提升的持續(xù)性、宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的持續(xù)性，市場(chǎng)上一直存在多種聲音。而最近，卻罕見(jiàn)的出現(xiàn)一種四年來(lái)首次出現(xiàn)的信號(hào)：2017年A股盈利一致預(yù)期持續(xù)提升。
據(jù)中金證券策略研報(bào)：
滬深300指數(shù)的2017年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從去年年底至今出現(xiàn)持續(xù)回升跡象，尤其是非金融板塊（主要為偏中上游公司）盈利預(yù)期回升的更為明顯，香港中資股盈利預(yù)期也逐步企穩(wěn)并有上調(diào)趨勢(shì)。這與2014-2016年盈利預(yù)測(cè)均呈持續(xù)下降的趨勢(shì)有明顯差異，反映市場(chǎng)對(duì)于上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心正在從此前的謹(jǐn)慎猶豫中逐漸恢復(fù)。
圖：滬深300指數(shù)年度盈利市場(chǎng)一致預(yù)期近四年來(lái)首次出現(xiàn)持續(xù)上調(diào)趨勢(shì)
資料來(lái)源：Wind資訊，中金公司研究部
而對(duì)企業(yè)盈利的這般預(yù)期上調(diào)，歸根到底來(lái)說(shuō)，還是對(duì)2017年宏觀經(jīng)濟(jì)的看好。中金宏觀近期上調(diào)了2017年實(shí)際GDP增速至6.8%（原值6.7%）；名義GDP增速至11.5%（原值9.3%）。上調(diào)PPI指數(shù)2017年同比增速至7.5%（原值3.6%），CPI指數(shù)微調(diào)至2.6%（原值2.5%）。
也因此，中金策略更新了A股自上而下的盈利預(yù)測(cè)。
中金策略預(yù)計(jì)2017年A股非銀金融了盈利增速為21.1%，而原預(yù)測(cè)僅為11.9%，再結(jié)合其他金融策略觀點(diǎn)，綜合來(lái)看自上而下預(yù)測(cè)2017年A股全市場(chǎng)盈利增長(zhǎng)為13.6%，原值僅為7.9%！這樣的上調(diào)幅度盡顯樂(lè)觀情緒。
無(wú)獨(dú)有偶，市場(chǎng)上目前對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)股市盈利偏樂(lè)觀的還有大牛任澤平。他認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)認(rèn)為L(zhǎng)型，但小周期復(fù)蘇會(huì)延續(xù)到今年上半年，下半年可能會(huì)有所回落，但幅度應(yīng)該不深，供給端的出清企業(yè)盈利超預(yù)期。
總結(jié)來(lái)看，起碼在二季度前，市場(chǎng)各大主流觀點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和A股盈利還是比較樂(lè)觀。而這一旦在股市中形成了共識(shí)并得到了宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證，那么分子端的提升又將為A股助力。
屆時(shí)，盈利驅(qū)動(dòng)很可能再成股市動(dòng)力。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。
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