全球市場(chǎng)“黑天鵝”事件迭起， 怎么捍衛(wèi)錢袋子？

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如今市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期非常高，在12月加息后，明年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息幾次？對(duì)金融市場(chǎng)還會(huì)造成哪些影響？投資者該如何應(yīng)對(duì)？

今年接連發(fā)生了英國(guó)脫歐與美國(guó)總統(tǒng)大選兩大事件引發(fā)的全球市場(chǎng)大波浪后，我特別想知道，投資者該如何應(yīng)對(duì)這類未知的風(fēng)險(xiǎn)？

如今市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期非常高，但我更想知道的是，在12月加息后，明年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息幾次？對(duì)金融市場(chǎng)還會(huì)造成哪些影響？投資者該如何應(yīng)對(duì)？

瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬：

我可以肯定地告訴大家，未來一段時(shí)間，將是“黑天鵝”事件迭起的時(shí)期，投資者應(yīng)該考慮的是，如何保護(hù)自己的錢袋子。

有人說，黑天鵝事件就是不可控的，很多時(shí)候是沒有預(yù)料到的。但事實(shí)上，黑天鵝事件是有跡可循的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、政策的弦繃到極度緊張的時(shí)刻，黑天鵝事件的出現(xiàn)可能性自然就大了。

很多人會(huì)納悶，特朗普為何能當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)？其實(shí)理由很簡(jiǎn)單，美國(guó)很多老百姓這些年沒有享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處，看到的是貧富差距不斷擴(kuò)大，所以他們才會(huì)對(duì)精英階層說“NO”。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)分析，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。

自從第二次世界大戰(zhàn)之后，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展就圍繞著一條主線——全球化。但全球化的結(jié)果，一方面促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，另一方面讓發(fā)達(dá)國(guó)家大量制造業(yè)工人失去工作，導(dǎo)致貿(mào)易和利益分配變得越來越不均勻。于是，今年英國(guó)脫歐與美國(guó)總統(tǒng)大選黑天鵝事件出來了，預(yù)示著全球化時(shí)代可能正在走向終結(jié)。

特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，僅僅是一個(gè)新時(shí)代的開始，接下來的黑天鵝事件可能會(huì)出現(xiàn)在意大利。

意大利總理可能再一次誤判基層百姓的反應(yīng)，我覺得他在12月份輸?shù)舻膸茁释Ω?。因?yàn)槲逍沁\(yùn)動(dòng)和特朗普當(dāng)選總統(tǒng)有許許多多的相似之處，歐洲的噩夢(mèng)很可能重新開始。明年還有法國(guó)大選，還有德國(guó)大選，我們會(huì)見到一個(gè)又一個(gè)民粹主義站到歷史的中心點(diǎn)。有多少個(gè)人能夠像特朗普一樣奪取政權(quán)，此時(shí)此刻不得而知，但是他們給市場(chǎng)帶來的震撼，是投資者不能不關(guān)注的。

針對(duì)第二個(gè)問題，我的觀點(diǎn)是，12月加息之后，美國(guó)可能還有1-2次加息，之后美國(guó)這一輪加息周期差不多結(jié)束了。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)沒有太大的加息空間。

算起來，今年已經(jīng)是美國(guó)復(fù)蘇第七年，也是二戰(zhàn)以后最持久的一個(gè)復(fù)蘇周期。但我們也看到，這次美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不顯得非常穩(wěn)固，英國(guó)脫歐，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，以及特朗普未來的貿(mào)易保護(hù)主義政策等不確定性因素，都會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的壓力，迫使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息進(jìn)程保持謹(jǐn)慎。

另外，我還想提醒投資者，當(dāng)前歐美國(guó)家貨幣政策制定者自己都不知道貨幣政策如何操作才是正確的，如果關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息矩陣圖走勢(shì)，今年1月份的時(shí)候它顯示2016年會(huì)加息4次，實(shí)際上到了11月份，美聯(lián)儲(chǔ)一次息都沒加成。因?yàn)槊绹?guó)的貨幣當(dāng)局不知道加息會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)利大于弊，還是弊大于利。

我曾經(jīng)見過美聯(lián)儲(chǔ)的高管，我跟他說，你到底能加多少息？他說不知道。我還見過一個(gè)英國(guó)的高官，我問他同樣的問題，他給我的答復(fù)是典型的英國(guó)答復(fù)，意思也是“我不知道”。

原因很簡(jiǎn)單，全球貨幣政策制定者都在摸著石頭過河，如果未來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然乏力，美聯(lián)儲(chǔ)加息空間其實(shí)已經(jīng)不大了。但要注意的是，當(dāng)特朗普開始加大美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，美國(guó)資金成本會(huì)有所上升，但整體而言，超寬松的貨幣環(huán)境會(huì)在可預(yù)見的將來會(huì)一直維持下去。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道觀察員陳植：

坦白說，應(yīng)對(duì)黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法，就是建立一個(gè)跨經(jīng)濟(jì)周期、跨資產(chǎn)類別、跨市場(chǎng)的投資組合。

值得注意的是，盡管今年連續(xù)發(fā)生了英國(guó)脫歐與美國(guó)總統(tǒng)大選兩次黑天鵝事件，但相比2008年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)很多海外媒體報(bào)道歐美富豪財(cái)富大幅縮水，此次兩大黑天鵝事件似乎并沒有給歐美富豪財(cái)富帶來很大的損失。

究其原因，就是他們的投資組合遠(yuǎn)比2008年更加多元化。筆者曾研究過不少歐美富豪家族辦公室的投資組合，發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象。比如他們沒有將大量資產(chǎn)投向股市債市，反而是私募投資基金、PE、房地產(chǎn)基金、量化投資對(duì)沖基金的另類投資占比高達(dá)49%，股市與債市投資占比分別僅有15%。

為何會(huì)如此？

這些富豪家族辦公室管理者解釋說，在黑天鵝事件來臨時(shí)，僅僅靠股市債市未必能躲過金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，只有通過跨周期、跨市場(chǎng)的另類投資，才能最大程度分散投資風(fēng)險(xiǎn)獲取穩(wěn)健回報(bào)。在他們看來，一個(gè)合適的投資組合，決定了投資者80%的投資收益，以及風(fēng)險(xiǎn)防御能力高低。這也許是很多國(guó)內(nèi)投資者值得借鑒的地方。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息后，未來還會(huì)加息幾次，加息多大幅度，我個(gè)人認(rèn)為這需要放在全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下考量。若美元因?yàn)樯⒉椒ゼ涌於掷m(xù)走強(qiáng)，全球金融市場(chǎng)很可能再度出現(xiàn)新興市場(chǎng)國(guó)家資本外流加劇，各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的局面，這是很多國(guó)家政府不愿看到的。

所以美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息后，很可能在下一次加息時(shí)間的表述方面采取極其謹(jǐn)慎的措辭，間接遏制美元持續(xù)上漲趨勢(shì)，緩和各國(guó)對(duì)資本外流與經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)加重的擔(dān)心。

另一方面，特朗普一直聲稱要替換美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席耶倫，因?yàn)樗徛募酉⒐?jié)奏正在創(chuàng)造美國(guó)金融資產(chǎn)泡沫。一旦特朗普付諸行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)高層的更替也可能給美國(guó)貨幣政策連續(xù)性帶來一定的沖擊。由此，未必會(huì)保持原先的加息節(jié)奏，何況美聯(lián)儲(chǔ)還要觀察特朗普一系列施政主張，比如貿(mào)易保護(hù)主義與擴(kuò)大基建項(xiàng)目投資政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，才決定是否加息。

因此筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明年加息幅度很可能與今年類似，僅僅加息1-2次，而且更多會(huì)放在明年下半年。

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